Slecht nieuws voor startups: het feest is nu echt klaar. De tijden dat piepjonge bedrijven zonder blikken of blozen een paar miljoen konden ophalen tegen ongekend hoge waarderingen zijn definitief voorbij.
Althans, als we alle commentaren op Twitter mogen geloven. Venture capitalists buitelen over elkaar om te vertellen dat ze voorlopig alleen nog bij hoge uitzondering investeren in startups. Sommige vc’s geven zelfs aan dat de markt vrijwel volledig op slot zit.
Er zijn fondsen die verwachten dat de malaise jaren kan duren. Dat zou een ramp zijn voor de meeste startups. Vrijwel alle jonge bedrijven halen precies voldoende geld op om achttien maanden te overleven. Als de markt voor venture capital daadwerkelijk twee jaar op slot zou gaan, zou dat het einde betekenen van een groot aantal bedrijven.
Klap voor startups kan meevallen
Toch verwacht ik dat het niet zo’n vaart zal lopen. Dat komt doordat investeringsfondsen nu eenmaal zelf ook een businessmodel hebben. Ze verdienen geld met managementfees en met carry (een deel van de winst wanneer er een exit wordt gemaakt).
Afhankelijk van de wijze waarop een fonds is gestructureerd, kan er een bepaald financieel belang bestaan om binnen een bepaalde periode al het opgehaalde geld te investeren. En: vaak geldt er een bepaalde termijn waarbinnen het geld moet zijn ingelegd. Wanneer er geld overblijft, snijden fondsen zichzelf in de vinger: het levert ze minder managementfee op en mogelijk minder carry.
Door het instorten van techaandelen en crypto is het verstand teruggekeerd bij veel investeerders
Kortom: er zal al vrij snel een bepaalde druk ontstaan om geld stuk te gaan slaan op startups. Ik verwacht een inhaalslag waarbij direct een vrij forse hoeveelheid geld beschikbaar komt. Hetzelfde gebeurde rondom Covid. De eerste paar maanden lag alles stil. Maar daarna kwam er een stortvloed aan geld beschikbaar.
Dus: startups, maak je geen zorgen. Even een paar maanden doorbijten. In het vierde kwartaal van dit jaar liggen de bakken geld vast weer op je te wachten. Komt allemaal goed.
Reset van waarderingen
Hoewel… Eén ding zal heel anders zijn. Het instorten van technologie-aandelen en de aanhoudende druk op de cryptomarkt hebben ervoor gezorgd dat er een soort verstand terug is gekeerd bij veel investeerders.
Opeens dringt het tot hen door dat het misschien toch niet zo’n goed idee was om miljoenen te steken in bedrijven die pas een paar maanden bestonden en nog niks hadden bewezen (maar wel de woorden NFT, crypto, AI en machine learning in hun blinkende pitchdeck hadden staan).
Startups die met te veel geld worden overspoeld, worden lui
De kans is groot dat deze ‘crisis’ zal leiden tot een hevige reset van waarderingen. En zo gek is dat niet. Een paar maanden geleden schreef ik een column over de uit de hand gelopen waarderingen van startups. De realiteit was volstrekt zoek.
Zoals Adam Draper van Boost VC (die ik vaak bij deals tegenkom) het stelt: ‘BoostVC will still be investing $500k in 20 deals a year. However the market has changed, and thus our valuation expectations have changed. We will only entertain founders who are willing to receive money between a $2-6m valuation.’
Goed om te weten: Draper investeerde tot voor kort zonder problemen tegen caps die 3 tot 4 keer zo hoog lagen.
Beter bedrijf bouwen
Ik denk dat het een uitstekende ontwikkeling is. Startups die met te veel geld worden overspoeld, hebben de neiging om dat geld te gemakkelijk uit te geven. Om te simpel te denken over groei. Ze worden lui. Nu ze weer moeten vechten om geld op te halen, is de kans groot dat ze een veel beter bedrijf bouwen. Dat ze nadenken over elke stap die ze zetten en iedereen die ze aantrekken.
Ik denk dat er uitstekende tijden aanbreken. Voor investeerders, die weer tegen normale waarderingen in kunnen stappen. En ondernemers, die een veel sterker fundament zullen bouwen voor hun organisaties.
Zoals vaak wordt gesteld: ‘The best businesses are built during a crisis.’
Lees meer columns van Jeroen Bertrams:
- Pitchdecks van startups lijken steeds meer op elkaar
- Nederlandse startups mogen wel wat meer overdrijven
- Waarderingen voor startups zijn uit de hand gelopen
