Middelgrote overnames van ondernemingen leveren aandeelhouders op lange termijn meer rendement op dan megadeals waarbij sprake is van een overnamesom van meer dan 1,5 miljard dollar.
Dit blijkt uit een onderzoek van personeelsadviesbureau Towers Perrin en Cass Business School in Londen.
Miljardenovernames domineren de afgelopen maanden de financiële pers. Recente overnames als van de Amerikaanse effectenbewaarbank Mellon door concurrent Bank of New York voor 12,3 miljard euro en die van energiebedrijf Scottish Power door het Spaanse Iberdrola voor 20,4 miljard euro spreken nu eenmaal tot de verbeelding.
Maar volgens het onderzoek zijn dit niet de meest profijtelijke transacties. Ondernemingen die betrokken zijn bij een overname van meer dan 1,12 miljard euro scoren de eerste zes maanden na de overname gemiddeld 13,9 procent boven het marktgemiddelde. Na achttien maanden zakt dit percentage echter dramatisch tot 1,1.
Een contrast vormen de bedrijfsresultaten van ondernemingen die betrokken zijn bij overnames met een waarde tussen de 400 miljoen dollar en 1,5 miljard dollar. Deze ondernemingen presteren het eerste halfjaar gemiddeld, echter na achttien maanden circa 7 procent boven het marktgemiddelde.
Volgens de onderzoekers is de huidige fusie- en overnamegolf profijtelijker voor de aandeelhouder dan de vorige fusiegolf in 1998. Dit wordt volgens hen verklaard door een aantal factoren: het management van een onderneming denkt beter na over de financiële voordelen van een fusie en er wordt preciezer gekeken naar bedrijfsculturele en organisatorische aspecten. Bovendien verloopt de integratie van ondernemingen nu soepeler en effectiever doordat personele zaken al tijdens de fase van het boekenonderzoek in kaart zijn gebracht, aldus Towers en Perrin en Cass Business School.
(Financieele Dagblad)
