Bedrijven die hun milieumanagement op orde hebben, betalen miljoenen euro’s rente minder voor hun leningen. Dat blijkt uit onderzoek van de Maastrichtse promovendus Daniel Hann.
Welk rentevoordeel kan een ‘schoon’ bedrijf krijgen ten opzichte van zijn ‘vieze’ concurrent?
“Ik moet hier enige slagen om de arm houden, maar we hebben wel gevonden dat het verschil aanzienlijk is. Het blijkt dat het verschil tussen de best performer en de slechtste 64 basispunten bedraagt. Omgevingsbewuste bedrijven incasseren dus een flinke premie, meer dan ik had verwacht.”
Hoe komt dat? Ook groene beleggers zoeken toch gewoon rendement?
“Dat heeft te maken met het risicoprofiel van een bedrijf. Van oudsher gaat het dan om kredietwaardigheid, maar uit ons onderzoek blijkt dat ook milieumanagement daarin een steeds grotere rol speelt. Vieze bedrijven zijn kwetsbaarder voor juridische procedures en aansprakelijkheidstellingen. Het blijkt bijvoorbeeld dat BP al vóór de olieramp moeite had geld te lenen zonder een extreem hoge opslag te betalen. Grote beleggers verrekenden zo’n scenario blijkbaar al in hun rente. Verder is er een reputatierisico en zijn de kosten die bedrijven moeten maken om te voldoen aan milieuwetgeving onzeker. Dat vertaalt zich allemaal in het risicoprofiel.”
Hoe kunnen bedrijven profiteren van deze ‘groene premie’ bij obligatieleningen?
“Maatregelen om het klimaat te ontzien lijken het grootste effect te hebben, op de voet gevolgd door het onder controle krijgen van de kans op juridische procedures. Al verwacht ik eigenlijk dat die laatste momenteel zelfs zwaarder weegt dan uit ons onderzoek blijkt. Onze dataset loopt immers van 1995 tot 2006, maar dat belang neemt nog steeds toe.”
En dus?
“De olieramp in de Mexicaanse golf maakt van BP een soort Lehman Brothers van de omgevingsbewustheid van bedrijven. Het was een harde wake-up call. BP’s zeer beperkte mogelijkheden om na de ramp nog te lenen betekenen ook dat dit risico lang niet volledig was ingeprijsd. Ik ben er vrij zeker van dat mede hierdoor het relatieve belang van de omgevingsbewustheid in de totale mix van alle risico’s alleen nog maar zwaarder gaat wegen.”
Daniel Hann won voor zijn proefschrift de Moskowitz Prize for Socially Responsible Investing van de gerenommeerde Haas School of Business in Berkeley.
Lees ook:
- Nederlands bedrijfsleven trekt de groene kar
- Duurzaam winst maken doe je zo
- Sustainable Image Index 2010
