Geen producten in de winkelwagen.
Nvidia wist de jaaromzet vorig jaar meer dan te verdubbelen, tot 60,9 miljard dollar. De winst groeide nog veel harder. Onder de streep bleef er bijna 30 miljard dollar over, bijna zes keer zoveel als een jaar eerder.
Het bedrijf van ceo Jensen Huang is op de beurs 1.918 miljard dollar waard. Nvidia is zo het op drie na meest waardevolle bedrijf ter wereld. Alleen Microsoft, Apple en Saudi Aramco staan er nog boven.
#1 Wat is hier aan de hand?
Alles wat met chips te maken heeft, scoort sowieso goed bij beleggers, legt Jan-Willem Nijkamp, senior vermogensbeheerder van Fintessa, uit. ‘Chips zijn de nieuwe olie van de wereldeconomie. Ze zitten in alles wat een aan- en uitknop heeft.’
Ook andere chipsfabrikanten zoals AMD en Arm Holding scoren op de beurs. De koers van Arm steeg sinds begin dit jaar met ruim 90 procent. Het bedrijf, dat in 2020 bijna door Nvidia werd overgenomen voor 40 miljard dollar, is inmiddels ruim drie keer zoveel waard op de beurs.
Waarom doen deze bedrijven het zo goed? Dat komt door de hype in generatieve AI. Elk bedrijf, van groot tot klein, wil zo snel mogelijk de volgende ChatGPT lanceren. Alleen zijn de fabrikanten die de hardware kunnen leveren voor het trainen van die AI-modellen zeer schaars.
Complexe rekenkracht
Die hardware bestaat uit speciale grafische kaarten (GPU’s – graphics processing unit). Het Amerikaanse Nvidia is eigenlijk de enige die hier keihard op heeft ingezet, aanvankelijk om de game-industrie hiermee te bedienen. GPU’s hebben voldoende (parallelle) rekenkracht voor het opbouwen van beelden en snelle 3D-gaming.
Maar deze krachtpatsers blijken dus ook heel handig voor de aanzienlijke rekenkracht die nodig is voor het mijnen van cryptomunten, voor autonoom rijdende wagens, maar ook voor machine learning en deep learning.
Voor het trainen van een chatbot als ChatGPT zijn bijvoorbeeld tienduizenden van die speciale grafische kaarten nodig. Nvidia is hierin inmiddels wereldwijd marktleider en heeft meer dan tachtig procent van de markt in handen.
Andere bedrijven die – een vorm – van deze hardware kunnen leveren zijn onder meer AMD, Arm en Intel. Best een select clubje dus. Met als gevolg dat de productie van die AI-chips de enorme vraag voor geen meter kan volgen.
Lees ook: AI is een hype, dus doe er als bedrijf nog maar niks mee
Meta bestelt voor meer dan 90 miljard
Dan geldt de stokoude wet van de markt: hoe schaarser het aanbod, hoe hoger de prijzen. De vraag naar die speciale AI-chips zal voorlopig ook alleen maar toenemen. De grote techjongens willen generatieve AI namelijk steeds meer integreren in hun eigen diensten.
Een miljardenbestelling van Meta is al op komst. Mark Zuckerberg heeft laten weten dat zijn bedrijf tegen het eind van dit jaar 350.000 GPU’s van Nvidia nodig heeft. Een investering die wordt ingeschat op meer dan 90 miljard dollar. Dat is nog eens een zonnige toekomstverwachting. Logisch dat beleggers hier helemaal wild van worden.
#2 Is dit de nieuwe techbubbel?
Nee, er is geen sprake van een bubbel, zegt Nijkamp. ‘De halfgeleiderindustrie heeft de afgelopen twee jaar een neergaande cyclus gehad. Daar beginnen de fabrikanten nu net een beetje uit te klimmen. Het zal eerder omhooggaan dan naar beneden.’
‘Je kunt wel zeggen dat Nvidia misschien veel te hard gestegen is’, aldus de vermogensbeheerder. Vorig jaar is de aandelenkoers verdrievoudigd. Ook nu stijgt die nog hard door, dit jaar al meer dan 40 procent. Dat blijft natuurlijk niet eeuwig duren, voorspelt hij. ‘Maar de business als geheel zit niet in een bubbel.’
Is er dan sprake van kuddegedrag? ‘Nou, mensen hebben wel de neiging om achter de winnaars aan te lopen. Dat is nu Nvidia, maar dat houdt een keer op. Er kan ook wel weer een dip komen. Nvidia is in 2022 al een keer meer dan zestig procent gedaald. Dit soort aandelen gaan nu eenmaal wild op en neer.’
De Nederlandse beurs heeft er alvast volop van meegeprofiteerd, zegt hij. ‘Wij hebben in Nederland de bedrijven die de chipmachines maken: ASML, ASMI en Besi. Dat zijn ook meteen de beste aandelen van de beurs van dit moment. Die trekken de hele AEX mee omhoog.’
De AEX-index bereikte begin februari de hoogste stand ooit en steeg sindsdien nog een stukje verder.
Lees ook: De blinde vlekken van ASML
#3 Hoe wordt dat tekort aan AI-chips opgelost?
Sam Altman, de co-founder en ceo van OpenAI, wil veel harder gaan dat nu mogelijk is. Hij klaagt al een tijdje steen en been over het tekort aan geavanceerde AI-chips en de hoge prijzen ervan. Hij is volgens The Wall Street Journal nu in gesprek met diverse investeerders, maar ook chipfabrikanten en energieleveranciers om meer fabrieken te bouwen.
Niet een paar, maar tientallen fabrieken. Om zich wereldwijd te verzekeren van voldoende aanvoer, heeft hij 5 tot 7 biljoen dollar aan funding nodig. Om een indruk te geven van de impact van deze investering: vorig jaar is wereldwijd voor ‘slechts’ 527 miljard dollar aan chips verkocht.
De nieuwe fabrieken zouden gerund worden door bestaande chipfabrikanten – gedacht wordt aan het Taiwanese TSMC – en dan liefst op Amerikaanse bodem. OpenAI belooft de investeerders in deze nieuwe fabrieken dat het een belangrijke klant zal worden.
Meer concurrentie op komst
De gesprekken zijn nog in een vroeg stadium. Ze kunnen nog jaren duren en ook gewoon mislukken. En dan is er nog de Amerikaanse overheid die stokken in de wielen kan steken, vooral als het om fabrieken buiten de eigen grenzen gaat.
Ook Microsoft, Meta, Apple, Google en Amazon willen allemaal minder afhankelijk worden van een handjevol fabrikanten voor geavanceerde AI-chips. Daarom zijn ze volop bezig om ze zelf te ontwikkelen en te produceren. Ze steken er volgens The New York Times miljarden dollars in.
‘Dat wil niet zeggen dat hun chips in de plaats komen van die van Nvidia.’ Dat niveau halen ze voorlopig nog lang niet, schat Nijkamp in. ‘Het is meer én-én. Ze willen naast die chips hun eigen chips kunnen produceren.’
Goedkopere opties via maatwerk
Het is ook interessant om de rekenkracht van hun eigen AI-chips alleen in te zetten voor een afgebakende taak. Dat levert betere prestaties op en minder energieverbruik dan de veel breder inzetbare krachtpatsers van Nvidia. Zo wordt het hele plaatje meteen een stuk goedkoper.
Ook Nvidia ziet die bui natuurlijk al hangen, dus is het bedrijf volgens Reuters nu zelf in gesprek met de techreuzen over het ontwerpen en het maken van chips op maat. De fabrikant zet daarvoor een gloednieuwe business unit op poten. Is het daarmee te laat of niet? Beleggers zullen ook deze ontwikkelingen met argusogen blijven volgen.
Lees ook: Hoe de techindustrie juist bijdraagt aan klimaatverandering
