Uit een studie van The Conference Board blijkt dat managementteams bij fusies en overnames onvoldoende tijd en aandacht geven aan wat wel en niet goed ging in het verleden. Jurgen van Breukelen, fusie & overname specialist en voorzitter van KPMG Corporate Finance: “Strategische partijen kunnen veel leren van private equity partijen.”
De huidige strijd rond ABN Amro bevestigt het nog maar eens: fusies en overnames zijn ingewikkeld en tijdrovend. The Conference Board concludeerde dat een blik op het verleden in dit geval leerzaam kan zijn voor managementteams. Volgens Jurgen van Breukelen, fusie & overname specialist en voorzitter van KPMG Corporate Finance, kan er veel fout gaan bij fusies en overnames. “Je kunt het lijstje zo lang maken als je wilt.”
De twee belangrijkste oorzaken van een mislukte fusie of overname zijn een slechte voorbereiding en het overschatten van synergie, zegt Van Breukelen. “Als je pas later gaat nadenken over een concrete planning en de integratie ná de transactie, verlies je tijd. Er is meer dan alleen het sluiten van de deal. Het heeft met onervarenheid te maken, maar vooral met voorbereiding.”
Succesformule
Het tweede punt, het overschatten van synergie, is sterk verbonden met voorgenoemde oorzaak. “Bij mislukte overnames wordt de synergie vertaald in de overnameprijs, maar vervolgens niet of te laat gerealiseerd. De markt is op dit moment erg competitief en met al het private equity geweld dat plaatsvindt, moet je best ver gaan in termen van prijs. Financiële investeerders en private equity fondsen hebben veel bancair vermogen, strategische partijen minder en zij moeten dus een stuk synergie weggeven. In dat geval moet je wel helder voor ogen hebben wat de waarde van de synergie is en hoe deze te realiseren valt.”
Wat dat betreft kunnen strategische partijen nog veel leren van private equity partijen, zegt Van Breukelen. “Daar is het aan- en verkopen van ondernemingen het belangrijkste speerpunt. Ze zijn er erg goed in het vroegtijdig identificeren van waarde, het zien van toekomstige voordelen en het gedegen executeren van acties. Eigenlijk is het vreemd dat er nog fouten worden gemaakt tijdens overnames en fusies. Op basis van de punten die ik noem zie je een duidelijk verschil tussen succesvolle en niet succesvolle bedrijven. Ondernemingen met een bepaalde succesformule van integreren zie je dan ook duidelijk winnen bij overnames en fusies.”
