Na het slechtste jaar uit de historie leeft de markt voor fusies en overnames weer op. Let op farmaceuten, ict-ers, financials en anderen: het is eten of gegeten worden.
Veel bestuurders voelen het zwaard van de recessie nog boven hun bedrijf hangen en hebben hun hoofd niet naar overnames staan. Toch moeten ze op hun tellen passen: het is eten of gegeten worden. In de nieuwe editie van Management Team staat beschreven waarom de opleving van de markt voor mergers & acquisitions voor de deur staat, en in welke sectoren het gaat gebeuren. Hieronder de 5 startschoten waarmee de jacht geopend kan worden verklaard.
Startschot 1: Optimisme
2009 was een dieptepunt. Het totaalbedrag dat wereldwijd in fusies en overnames omging, halveerde. Volgens onderzoek van de Oeso was het de sterkste daling sinds bijna 15 jaar. In Nederland kelderde de totale waarde nog iets harder. De SER registreerde vorig jaar het laagste aantal fusies en overnames in 40 jaar, het moment dat de Sociaal-Economische Raad met de registratie van overnames begon.
Maar de eerste tekenen van herstel brengen onmiddellijk activiteit op de overnamemarkt teweeg. Bedrijven kijken om zich heen in de hoop hun concurrenten te snel af te zijn. De verantwoordelijke functionarissen bij Nederlandse bedrijven zoals M&A-managers en financieel directeuren zijn duidelijk optimistischer dan vorig jaar, blijkt uit een recente enquête van PricewaterhouseCoopers (PwC). De eerste resultaten daarvan: Spyker lijft de resten van Saab in, Boskalis koopt sleepbedrijf Smit, Venlo's printertrots Océ valt in handen van Canon, Heineken doet een miljardenovername in Mexico, Philips kondigt ‘zeker' nieuwe overnames aan in 2010 en dan doen we nog maar een kleine greep.
Startschot 2: Lage omzetgroei
De kooplust van bedrijven wordt aangewakkerd door hun huidige lage omzetgroei. Om de omzet toch op te voeren, ontkomen bedrijven niet aan acquisities die nieuwe geografische gebieden of nieuwe producten toevoegen. Doordat afgelopen jaar bij veel bedrijven de kosten zijn teruggeschroefd, is de winstgevendheid bovendien op peil gebleven of in elk geval beduidend minder hard teruggevallen dan de omzet. Dat betekent dat er nog heel wat spelers zijn met voldoende eigen middelen om overnames te bekostigen.
Startschot 3: De faire prijs
De onzekerheid over het juiste prijsniveau voor overnames speelde in 2009 een rol. De voorgaande jaren werden recordbedragen neergeteld: gemiddeld ruim acht keer de ebitda (brutowinst min bedrijfskosten). Vervolgens ontstond een verlammende mismatch. Verkopers verwachtten nog steeds forse bedragen, terwijl geïnteresseerden die prijzen niet meer reëel vonden. Daardoor kwamen weinig deals tot stand, terwijl er genoeg werd aangeboden en er in principe ook koopanimo was. De aansprekende transacties die nu tot stand komen, zorgen ervoor dat de markt een nieuw prijsniveau kan afleiden. Verkopers lijken bovendien realistischer te worden in hun prijsstelling.
Startschot 4: Voldoende aanbod
Over aanbod valt komend jaar niet te klagen. Bij talloze bedrijven komen onderdelen los. Sommige ondernemingen moeten noodgedwongen afdelingen verkopen om de balans op te schonen, soms op last van banken of andere schuldeisers. Andere bedrijven besluiten strategisch terug te keren naar hun corebusiness en stoten alles af wat daar niet bij hoort. Daarnaast komt er een stuwmeer van kleinere spelers op de markt. Met de pensionering van de babyboomgeneratie zetten de komende jaren weer veel dga's hun bedrijf in de etalage.
Startschot 5: Geld beschikbaar
De private-equitybedrijven komen weer in beweging. In 2008 hebben zij wereldwijd nog recordbedragen opgehaald bij institutionele beleggers. Om genoeg rendement te halen, zal dat geld toch eens geïnvesteerd moeten worden. De hijgerige taferelen van weleer keren waarschijnlijk niet terug, maar toch doken eind 2009 alweer de eerste buy-outs op. De belangrijkste financieringsbron dit jaar wordt echter ‘ouderwets' weer de beurs. De kapitaalmarkten zijn helemaal terug in beeld voor bedrijven met te weinig eigen middelen om hun kooplust te botvieren. Die ontwikkeling is vorig jaar al ingezet, toen de koersen razendsnel opkrabbelden van de bodemniveaus in de lente. Dit jaar zoeken veel meer bedrijven hun heil bij de beurs om overnameplannen te financieren, verwachten betrokkenen. Ook het aantal beursgangen van bedrijfsonderdelen kan toenemen. Vaak zal die stap worden gezet om de balans en liquiditeitspositie te versterken of om te herfinancieren, maar soms ook om aan kapitaal te komen voor een acquisitie.
Waar gaat het gebeuren? Lees in de nieuwe MT (ook online te bekijken) welke sectoren aan de vooravond van een fusiegolf staan. Zie mt.nl/bladextra voor tips voor overnames en financiering en een overzicht van valkuilen.
