Fagron bevindt zich in woelig vaarwater. Wat moet je weten over het ooit zo geliefde farmaciebedrijf?
Het geesteskind van ceo Ger van Jeveren leek op weg naar een glansrijke toekomst, maar de afgelopen maanden is er flinke onrust ontstaan. Van Jeveren kreeg te kampen met fikse tegenvallers.
Schuld van 450 miljoen
Dat begon eerder dit jaar in de Verenigde Staten, waar nieuwe regels voor vergoedingen van medicijnen er flink inhakten. Dat raakte de omzet en de winstgevendheid behoorlijk, zo bleek uit de halfjaarcijfers. Dat komt slecht uit in een tijd dat Fagron zijn schuld van dik 450 miljoen euro, die het heeft overgehouden aan een reeks overnames, probeert af te lossen.
Acute nood
De meest acute nood zit hem in het lopende verkoopproces dat lijkt te stokken. Begin oktober zei Van Jeveren dat hij de boeken had geopend voor geïnteresseerde kopers. Deze week bleek dat de interesse van 5 potentiële kopers nog niet tot resultaat heeft geleid. Dat wilde Fagron pas erkennen na tussenkomst van de Belgische beurstoezichthouder. Fagron heeft namelijk zijn hoofdnotering in Brussel, maar maakt ook onderdeel uit van de Midkap-index.
Speelbal van geruchten
Fagron is nu een speelbal van geruchten geworden. Dat komt tot uiting in enorme zwiepers van de beurskoers van Fagron. Het aandeel Fagron ging deze week met dik 30 procent onderuit op het bericht dat de potentiële kopers zouden zijn afgehaakt. Dit jaar is er al zowat driekwart van de beurswaarde verloren gegaan door een paar fikse schuivers.
Positie danig aangetast
Dat is een stevige domper, want er moet snel iets gebeuren. De tegenvallers hebben de financiële positie van Fagron danig aangetast. De apotheekbevoorrader moet snel iets doen om het bloeden te stelpen. Dit zijn de 6 dingen waar ceo Ger van Jeveren momenteel zijn hoofd over zal breken:
#1. Businessmodel in gevaar
Het businessmodel van Fagron in de Verenigde Staten raakt in gevaar doordat nieuwe regelgeving zowel de omzet als de winstgevendheid aantast. Dat leidde al tot een winstwaarschuwing bij Fagrons halfjaarcijfers. De van bovenaf opgelegde Amerikaanse wijzigingen zijn geen tijdelijk hickupje: het heeft voor de lange termijn effect op Fagrons resultaten.
#2. Op de grens van bankconvenanten
Fagron is in de knel gekomen met zijn bankconventanten. Omdat Fagron een reeks overnames heeft gedaan met geleend geld zijn de schulden te hoog opgelopen. De schuld van 450 miljoen euro in combinatie met een teruglopende winstgevendheid brengt Fagron op de grens van de afspraken met zijn banken en dus moeten beide partijen om de tafel over de vraag: hoe nu verder?
#3. Kopers afgehaakt
Er zijn gesprekken geweest met geïnteresseerde partijen, maar volgens de Belgische pers zijn die stukgelopen. Fagron zelf zegt slechts dat er 'nog' geen resultaat is geboekt. Hoe dan ook ziet het er dus niet goed uit.
#4. Onderzoek naar fraude
Er loopt een fraudeonderzoek tegen Fagron. Het bedrijf ligt onder het vergrootglas bij de Amerikaanse justitie. Die heeft vragen over de manier waarop Fagrons Amerikaanse dochterbedrijf BellevueRX pijnbestrijdingsmedicijnen aan de man bracht via apotheken. Die vragen rezen omdat Amerikaanse zorgverzekeraars plots opmerkelijk veel en hoge declaraties van dure pijnbestrijders kregen.
#5. Van Jeveren verkocht aandelen
Van Jeveren is zelf aandeelhouder in het bedrijf dat hij mee opgericht heeft en waar hij nu ceo van is. Afgelopen voorjaar verkocht hij een deel van zijn 800.000 aandelen tegen 41 euro per stuk. Een prijs die nu onbereikbaar ver weg is, getuige de koers van onder een tientje die de apotheektoeleverancier nu noteert. Achteraf lijkt het dan alsof de ceo wist wat er komen ging en dus nog snel stukken duur verkocht.
#6. Claimemissie mogelijk
Een claimemissie is een mogelijkheid om Fagron er financieel weer bovenop te krijgen, maar naarmate de koers verder wegzakt, neemt de verwatering (het percentage nieuwe aandelen dat erbij komt) alleen maar toe. Daar zullen zittende aandeelhouders niet blij mee zijn. Maar zij hebben weinig keus: beter verwatering van hun belang dan waardeverlies van hun belang.
Pleister op de wonde
Alles wat er nu speelt bij Fagron zal Van Jeveren ongetwijfeld hoofdpijn bezorgen. Om het niet ook nog een bittere pil te laten worden, moet hij snel tot een deal komen: ofwel met een koper, ofwel met zijn banken en financiers. Zodat die een pleister op Fagron financiële wonde kunnen plakken.
