Grontmij zat pas nog in doodsnood, toch ziet Hermes er wel iets in. Waarom, vraagt Jan Maarten Slagter zich af.
Hermes heeft het maar druk in Nederland. Na ASMI en Océ waagt de activistische Britse belegger zich nu aan Grontmij. De vraag is daarbij vooral: wat ziet Hermes toch in dit ingenieursbureau dat enkele maanden terug nog aan de rand van de afgrond stond?
Het bedrijf kende afgelopen jaar drie winstwaarschuwingen, fikse schulden en tal van vertrekkende bestuurders en commissarissen. Er was zelfs een claimemissie van 80 miljoen euro nodig om het eigen vermogen weer enigszins op peil te krijgen.
Prijs
Dit alles liet zich natuurlijk gelden in de koers: begin juni konden beleggers Grontmij voor 2,20 euro per aandeel oppikken, een zevende (!) van wat een jaar geleden nog betaald werd.
Zou die prijs Hermes gelokt hebben? Eind mei dook hun naam voor het eerst op in het register van de AFM. Ruim 6 procent van de aandelen is nu in handen van de Engelsen. En waar Hermes op de deur bonkt staat op termijn altijd iets te gebeuren.
Wellicht wil zij het management een bepaalde kant op sturen, misschien vinden ze het ingenieursbureau gewoonweg goedkoop. Hoe dan ook, het Grontmij-bestuur zal er snel genoeg achter komen. In één-op-één-gesprekken zal het wensenlijstje van de Britten vast op tafel komen.
Open discussie
Maar ook beleggers weten waarschijnlijk snel meer. Hermes staat er om bekend niet te schromen op de aandeelhoudersvergadering een open discussie te voeren met het zittende management – iets waarmee de Britten zich overigens positief onderscheiden van veel hedgefunds die in achterkamers opereren.
De nieuwe bestuursvoorzitter Michiel Jaski zal in elk geval verder in de kosten snijden en minder rendabele activiteiten vermoedelijk in de etalage zetten. De margedoelstelling van Grontmij is ambitieus. In het eerste kwartaal van 2012 was die marge 1,3 procent, in 2015 moet die tussen de 6 en 8 procent liggen. Ook moet Grontmij vanaf nu op eigen kracht 3 tot 5 procent extra omzet realiseren.
Tegen die achtergrond, en tegen de 5,6 keer de winst die analisten in 2013 verwachten, oogt het aandeel Grontmij op dit moment inderdaad niet al te duur. Maar er is wel een mits: Grontmij’s ambitieuze plannen moeten nog wel gerealiseerd worden. En dat is een heel grote mits.
>> Dit artikel komt uit MT Magazine. Abonnement?
Jan Maarten Slagter – Volgt als directeur van de VEB de ontwikkelingen van beursgenoteerd Nederland op de voet. Hij stelt niet alleen misstanden aan de kaak, maar schrijft ook over het sentiment in het bedrijfsleven.
> Alle columns van Jan Maarten Slagter
